首創證券：光峰科技技術壁壘高筑 車載業務蓄勢遠航

　　日前，首創證券發布針對光峰科技，題為《技術壁壘高筑 車載業務蓄勢遠航》的深度報告，主要觀點如下：

　　底層專利布局為公司提供長遠發展的奠基石

　　2007 年，光峰科技首創ALPD半導體激光光源技術，同時圍繞該技術架構布局關鍵專利，該技術既解決了激光發光易造成的散斑，同時僅使用藍色激光又大大降低了光源成本。公司在技術上不斷突破，ALPD5.0 已實現產品化，且有望通過突破現有顯示架構繼續降低激光系統的成本。憑借激光技術專利領先布局，公司在激光顯示領域具備較高的話語權與議價能力。

　　B 端市場為業務基本盤，為公司穩健發展保駕護航

　　發展之初，借助合作伙伴在渠道端的專業優勢，光峰科技迅速打開B 端市場，并將業務逐漸拓展至影院、商教、工程領域，2022 年三者合計收入占比近三成，且公司在影院光源業務領域市場份額持續保持行業第一。其中1)2022年影院租賃服務業務占比約10.6%，影院客流恢復帶動該業務逐步恢復至前期高位;2)2022 年專業顯示投影機業務占比約17.1%，受雙減影響商教業務規模收縮，但工程機應用場景持續拓展，工程業務規模穩健增長。從盈利角度看，近年來公司專顯投影、影院租賃業務毛利率分別維持在40%/60%以上的高位(剔除疫情影響年份)，長期來看公司B 端市場有望重塑發展活力，且憑借高毛利優勢為公司保駕護航。

　　C 端自有品牌持續拓展，車載領域前景廣闊

　　2016年光峰科技與小米合資成立峰米科技并控股，切入家用市場并迅速發展，截至2022 年公司激光電視與智能微投業務體量合計占比約42%，且光峰自有品牌正大力拓展，2022 年峰米自有品牌收入同比約+37%，2022/2023H1 占峰米科技總營收已提升至66%/78%。另外，公司堅持核心器件供應商戰略定位，在AR、車載等新領域的應用正逐步兌現，自2022 年9 月，公司陸續收到系列車企的《開發定點通知書》，將成為其車載光學部件的供應商，為其提供智能座艙顯示產品，截至2023 年9 月，公司車載業務三大產品線均獲得頭部車企定點，未來有望創造新的業績增量。