盛創匯：中國企業為何赴瑞士證券交易所上市發行GDR？

　　近日,科達制造、杉杉股份、格林美、國軒高科4家A股上市公司相繼發布公告稱,已于7月28日在瑞士證券交易所(以下簡稱“瑞交所”)上市。盛創匯了解到,這也是瑞交所迎來的首批發行GDR的A股上市公司。

　　其中,國軒高科GDR發行價格為每份30美元,募資約6.85億美元,是目前中歐通規則落地以來瑞士證券交易所基礎發行規模最大的GDR項目。

　　同時,當天中國證監會也正式宣布中瑞證券市場互聯互通存托憑證業務正式開通,進一步推動了中國資本市場的開放。

　　那么,GDR到底是什么?對企業而言,發行GDR與發行普通股票有何區別?為何大量中國公司選擇在瑞士發行GDR?盛創匯為大家一一解答。

　　首先,到底什么是GDR?

　　全球存托憑證(Global Depository Receipts,GDR)是存托憑證(Depository Receipt,DR)的一種,是以上交所和深交所的A股上市公司股票為基礎證券,在英國、瑞士、德國等資本市場發行并上市的證券。每份GDR代表一定數量的A股普通股,持有GDR的投資者也可享有對應的A股普通股的權益。

　　那么,為什么選擇GDR?

　　GDR作為中國企業融資新選擇,相比于其他融資方式,GDR具有自己獨特的優勢。我們總結了以下幾個方面。

　　首先,上市速度快。在滬倫通機制下,GDR的上市周期大約為4至6個月。從目前的實踐來看,科達制造于2022年4月股東大會公告,將申請境外發行GDR并在瑞士交易所上市,杉杉股份3月19日公告GDR發行計劃,這兩家公司目前均已成功上市,耗時僅3至4個月。

　　(GDR上市提速中企海外融資迎來小高潮)

　　其次,監管審核的要求相對寬松。自2018年“滬倫通”開通至今,證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局等監管機構相繼出臺一系列法律法規,就境內上市公司發行GDR的發行條件、發行價格、信息披露要求、境外投資者持有權益上限、GDR跨境轉換機制、存托人與托管人的管理要求等方面做出了較為完善的體系化規定。整體來看,審核流程短平快,境外監管審核亦主要以披露為導向,總體審核要求相對寬松。

　　最后,GDR的發行價格相對較高。GDR發行價格原則上不低于定價基準日前20個交易日A股均價的90%。從歷史發行價格來看,GDR的發行折價率普遍在10%左右,一定程度上也會吸引大量的海外投資者購買。除此之外,GDR發行對象廣泛,資金用途靈活,轉讓限制少等方面也是吸引企業的優勢所在。

　　GDR作為我國資本市場開放的里程碑,一方面,可以引入優質的國際投資者,為企業拓寬融資渠道,有助于提升公司的國際知名度和推進海外市場的業務布局。另一方面,對于我國A股市場國際化水平的提升和制度改革具有重大意義。

　　最后,之所以選擇瑞士,這是因為在近期多家中概股公司宣布從美股退市后,日益復雜的國際環境和監管壓力,讓更多的中國企業開始尋找新的上市地。中國香港、新加坡、瑞士等地區都成為中概股企業的新的融資機遇,同時也為更多的國際投資者提供更加豐富的投資目標。