創意小家電公司擬IPO 利仁科技勝算幾何？

　　電吹風、電飯煲、電磁爐，這類“剛需型”小家電產品市場競爭已近紅海，近年來，越來越多的小家電企業將目光聚焦到細分領域和新消費場景中，在產品差異化和渠道多元化方面尋找著突圍的可能。2019年8月，小熊電器頂著“創意小家電第一股”的光環成功登陸深交所，給更多創意小家電企業注入了IPO的信心。

　　2019年11月18日，北京利仁科技股份有限公司(以下簡稱“利仁科技”)宣布簽署上市輔導協議，擬于中小板上市，輔導機構為華創證券。而僅在4個月前，沖擊創業板IPO的小狗電器遭遇了終止審查，面臨越發嚴格的審查環境，選擇在市場競爭更加激烈的此時入場，利仁科技的勝算幾何?

　　手持“電餅鐺”王牌，穩步布局多品類

　　利仁科技成立于1998年，并于2016年8月10日掛牌新三板，公司主要從事創意生活小家電系列產品的研發、生產和銷售，主營產品包括電餅鐺、電火鍋、空氣炸鍋、養生壺、涮烤一體鍋、水果烘干機等二十多個品類的廚房小家電、家居家電產品。

　　從利仁科技2015年以來的營業收入與凈利潤情況來看，其營收與凈利潤整體呈現出較大幅度的波動，可見利仁科技目前在資產規模及抗風險能力等方面與上市公司相比還有較大差距。

　　小熊電器的創始人李一峰曾對媒體表示，小熊電器的成長期有一定的時代紅利，例如電商的新渠道紅利、以80后人群為切入點的新人群紅利、新型創意小家電的品類紅利。而對于此時進場的利仁科技來說，手握的最大籌碼便是兩大主營產品：電餅鐺、電火鍋與電壓力鍋。

　　從利仁科技的營業收入構成來看，電餅鐺、電火鍋及電壓力鍋兩大類型產品構成了其核心收入來源，2015-2018年，兩類產品合計占營收收入的比重分別為95.15%、95.25%、95.07%、82.96%。

　　2018年，利仁科技著力于拓展小家電產品品類，新增的空氣炸鍋及電燒烤產品均表現出不錯的銷售業績。利仁科技在財報中表示，公司在拓寬廚房小家電產品線的同時，也試圖將產品品類延伸到生活家居家電，新研發了加濕器、毛球修剪器、電熨斗、電暖器等產品，以增強品牌競爭力。同時，利仁科技將提高高技術含量、高附加值的高端精品產品占比，重點擴大中高端產品市場份額，擴大生產規模，持續調整產品結構以增強資本實力。

　　短板明顯，突圍仍需補課

　　依靠創新性的產品開辟更廣闊的市場之際，利仁科技也意識到公司在銷售渠道上存在的短板。其財報顯示，公司的銷售模式是“直銷+代銷+經銷+電商平臺”，其中，線下渠道擁有500余家(國內)經銷商。但受其主營產品電餅鐺和電火鍋在性能上更滿足北方居民生活習慣的掣肘，公司的線下經銷商和線下直銷商主要集中在北方地區，尤其是華北地區。目前，公司正通過提供創新烙烤烘焙服務等增值服務促進產品的銷售，推動渠道建設。

　　可以預想的是，如果利仁科技未來不能有效開拓新客戶，將銷售鏈條輻射至全國各個地區，現有客戶可能會受其他品牌產品競爭的影響逐漸流失，從而導致其品牌競爭力的下降。

　　中國《居民用戶家用電器損壞處理辦法》規定，冰箱、空調的使用壽命為12年，電飯煲等小家電的使用壽命為5年，這也意味著小家電更新換代的需求更高，只有憑借過硬的研發實力，更新高顏值、高性價比、智能化的產品，創意小家電企業才能持續收割市場紅利。而放眼同行業，在吸塵器市場上占據了一席之地的小狗電器IPO申請在2019年7月19日遭遇終止審查，業內人士認為吸塵器品類占比過高、研發投入不足是其通過IPO審核的難點之一，類比產品結構依賴兩大核心品類的利仁科技，其研發情況同樣不容樂觀。

　　利仁科技2016-2018年的研發費用率分別為4.11%、3.02%、2.96%，呈連年下滑趨勢，而與之相對的是，其營銷費用卻在節節攀升。2018年，利仁科技攜手中央電視臺進行品牌推廣，在CCTV1、CCTV4、CCTV9、CCTV13投放廣告，并且作為《舌尖上的中國3》贊助播出企業，春節期間登錄央視紀錄頻道，投入央視廣告費用總計為2016.67 萬元，也使得公司的銷售費用同比大增57.53%。

　　品牌效益的提升過度依賴營銷投入，長遠來看并不利于利仁科技在沖刺期實現突圍。隨著小家電細分市場的進一步滲透，市場競爭勢必日趨激烈，若利仁科技不能增強技術儲備、準確把握市場需求變化趨勢及時調整競爭策略，則難以繼續保持市場競爭力。

　　對于依靠創意創新、差異化策略逆勢崛起的創意小家電企業來說，挑戰與機遇始終并存，在賽道中保持長久的活力，靠的是產品、渠道、研發等綜合實力的持續補給。手持電餅鐺產品這一王牌，利仁科技想要沖擊上市，重演小熊電器的“神話”，不是沒有可能，但補課是前提。先行者的經驗表明，利仁科技的當務之急是建設多元協同的銷售渠道，持續投入研發資源，繼續拓展品類、保持住產品的差異化優勢。