城鎮化推動廚電需求放量洗碗機等智能化新品增長可期
廚電各細分賽道PK新興廚電成為“寵兒”
奧維云網(AVC)全渠道推總數據顯示，2019年1-9月，中國廚電整體市場(具體品類包括油煙機、燃氣灶、消毒柜、洗碗機、微波爐、電烤箱、電蒸箱、電磁爐、電飯煲、電水壺、電壓力鍋、豆漿機、料理機、榨汁機等品類)規模為零售量21234萬臺，同比增長9.07%;零售額1009億元，同比下滑2.26%。
低迷是傳統廚電品類走低，新興廚電如洗碗機、蒸箱、微蒸烤一體機、集成灶等品類還是呈發展態勢的。從總的市場數據來說，低迷的是煙灶，而不是其它廚房電器。
奧維云網數據顯示，雖然2018年廚電市場下滑，但其中洗碗機、凈水器等新興廚電品類卻出現了快速增長。其中，洗碗機中國市場零售額為56億元，同比增長27.6%;凈水器為317億元，同比增長17.4%。
廚電增量需求把握城鎮化及地產數據。中國未來十年參考韓國和日本的發展走勢，韓國1992年和日本1967年達到了75.82%和69.52%，年均分別增長1.58pct和0.91pct，按照類似速度發展，2030年我國城鎮化率水平將達到70%，城鎮化率的提升通過地產數據直接影響廚電產品的新增需求。
廚電品牌集中度提升是必然趨勢。根據太平洋證券家庭耐用消費品行業的統計，品牌高度集中是成熟市場的標志之一，美國、日本、中國臺灣廚電品牌CR5分別為63%、84%、74%，如果以公司為統計口徑集中度更高(美國超過80%)。我國目前廚電市場CR5為45%，市占率第一名為12%，未來隨著市場成熟度不斷提高，品牌集中度CR5將有望達到80%，龍頭公司可能超30%。
市場下沉釋放需求
相比于成熟的白電市場，廚電市場的滲透率較低，尚處于成長期。截至2018年，我國油煙機在城鎮家庭中每百戶保有量為79臺，在農村家庭中每百戶保有量僅為26臺，與日韓等國仍有不小差距。新興廚電如洗碗機和凈水機處于萌芽期，滲透率分別為1.3%和19.2%，發展空間更大。我國城鎮化率2030年有望達到70%，城鎮化率提高一個百分點，意味著大約1400萬農村人口轉化為城市人口，將會為整個家電市場帶來大量的新增需求。
目前，一二線城市逐漸步入存量市場，且人口已有飽和趨勢，未來三四線城市及農村的下沉市場將會成為大型廚電增長的主要來源。與此同時，渠道電商紛紛深入下沉市場，其在農村的發展使得廚電在農村的曝光率和接受程度將大幅提升，并且能夠進一步釋放下沉市場的消費需求，下沉市場有望快速發展。
而從房地產開工數據來看，所處房地產下游的廚電也將迎來需求釋放。根據太平洋證券的測算，中國新開工面積2015年是行業低點，傳導到廚電端對應2018-2019年銷量低點，未來三年增量需求可期，目前新房帶動比例約60%。
廚電龍頭盈利能力優于白電
在知名廚電上市企業中，老板電器、華帝股份、浙江美大三家企業上市時間較早，可以用整體法大體先來感受一下行業的周期變化。2018年三家企業凈資產收益率接近27%，這是一個很高的水平，近7年三家煙灶上市公司營收從來沒有下降過，除在2015年與2018年取得了個位數增長外，其它年份都是兩位數增長。
當前行業整體毛利率50.81%，整體凈利率17.12%，可以看出三家煙灶企業日子過得相當好，這么高水平的毛利率與凈利率完勝白電三巨頭，且三家公司整體上幾乎沒有有息債務，經營穩健。
財務人士認為，廚電企業的高毛利高凈利率是體現對上下游議價能力強，本質上是產業鏈上下游話語權的較量、是行業內的玩家競爭力較量的結果。
而在新興廚電市場，相較于傳統廚電企業，傳統家電企業，如美的和海爾占據了較多的市場份額。隨著市場潛力逐漸顯現，各大傳統廚電龍頭也紛紛提高了對于新興廚電產品的重視程度。方太憑借原創的水槽洗碗機，在洗碗機市場占據了超過10%的市場份額。
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